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    财富证券结构性货币政策宽松力度须加强吧

    2022-05-07 17:00:42 来源:永州汽车网站

    财富证券:结构性货币政策宽松力度须加强 类别: 机构: 研究员:

    [摘要]

    投资要点事件:5月末,广义货币(M2)余额130.74万亿元,同比增长10.8%,增速比上月末高0.7个百分点;人民币贷款余额同比增长14.0%,增速比上月末低0.1个百分点,当月人民币贷款增加9008亿元;社会融资规模增量1.22万亿,比上月多1639亿元。

    当中有不少香港演员 一、M2、新增信贷增长均高于预期,信贷结构有待于优化(1)M2同比增速扩张是内生经济增长的需求M2同比增长10.8%,较上月增长0.7%,高于预期值10.4%,尽管比去年同期低了2.6%,但是,环比增速从4月的1.1%升至5月的1.4%,表明5月份的货币扩张速度增快。结合4月和5月以来的降准降息、央行在公开市场的较少操作,以及其他货币工具的使用(如PSL)等,5月份市场流动性明显宽裕。而本月M2增长高于预期并不意味着是货币政策过度宽松,而是对去年年底以来M2、信贷等过低增长的一种抚平。

    首先,金融数据指标相对于实体经济数据是一个领先指标,近日公布的宏观数据与金融数据背离明显,偏离了领先功效,显然,经济稳增长需要较为宽松的货币环境;其次,大批的重点投资项目、地方债务置换等需要资金支持;再次,财政与货币是政府调控经济的左手和右手,在财政支持乏力的情况下,增加货币供应量是宏观经济调控的需要。数据显示,5月,一般财政收入可比口径下同比增长3.4%,低于4月的4.7%,一般财政支出可比口径同比增长1.6%,较4月可比同比的31.6%大幅下降,在财政政策无法积极的情况下,货币政策仍需发力;最后,M2同比增速10.8%,比去年同期低2.6个百分点,也远低2015年12%的增长目标。

    (2)新增信贷增长均高于预期,但信贷结构有待于优化5月,人民币贷款增加9008亿元,较上月增加了1929亿元,略高于预期。而贷款分项数据来看,人民币贷款增加具有较强的被动性,政府推动信用投放表外转表内的意图是比较明显,银行对信贷的态度趋于谨慎(或者是惜贷)。在金融机构的新增人民币贷款名目下,中长期贷款4611亿元,仅仅比4月多增了267亿元,而票据融资2233亿元,比4月多增了872亿元。票据融资方式由于无需担保、不受企业资产规模等条件的限制,可以为企业贷款带来便利,但是期限较短,少则几十天,多则300天,而企业的投资生产周期一般较长,中长期贷款增长较慢,中长期贷款较少、短期贷款较多,表明了新增贷款流入实体经济的流速较慢,对实体经济的支持力度不强,不利于企业投资增速的扩大,体现了信贷结构的不合理性。另外,住户部门贷款增加3110亿元,其中,中长期贷款增加2063亿元,反映按揭贷款增速可能有所回升。

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