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    方正证券再上台阶的

    2022-05-14 16:06:45 来源:永州汽车网站

    方正证券:再上台阶 类别: 机构: 研究员:

    [摘要]

    1、市场观点:再上台阶。6月中旬《从谨慎到中性》,7月底《拾级而上》明确看多,目前建议越来越乐观,核心的变化在于两点:

    一是经济失速担忧解除,经济不差,出口持续改善,制造业ROE持续提升,下行因素风险可控。二是金融风险的降低不可小觑,集中体现在三个层面,一是资金流出担忧缓解,特别是对龙头企业整改规范后水落石出,人民币7月份后持续升值;二是地方债“走正道,堵偏门”解决思路逐渐清晰;三是国有企业经营风险和杠杆担忧缓解,主要做法:一是通过改善国有企业经营效益,用利润偿还债务;二是市场化转债股,随着经济环境改善和经济企稳,市场化债转股有望提速;三是国有企业的改革,包括资产债务重组、混改等。进攻的主线建议聚焦制造升级和金融服务两条主线,其中制造升级关注化工,光学光电子,机械,汽车零部件,金融服务核心逻辑在于金融风险下降,关注银行、券商、保险等,其中细分领域关注LED、消费电子、草甘膦、维A、染料、PX-PTA链条、氟化工等。主题上上布局雄安、海南、粤港澳及混改。

    2、行业配置的主要思路:制造升级和金融双轮驱动。从市场策略角度出发,目前整体评估为寻找机会为主,进攻的方向可布局制造业升级和金融。制造业升级的核心逻辑在于制造业盈利能力不断提升,叠加出口改善,需求提升,中央和地方政策促进制造业降本增效,细分领域可以关注化工、电子、机械、汽车零部件等行业,细分领域关注LED、消费电子、染料、PX-PTA链条、氟化工等。金融则受益于风险偏好改善,二季度商业银行银行坏账率不再恶化,压制银行估值的因素缓解,估值存在修复的空间,目前大行除工行之外PB基本在1倍左右,股份制商业银行除招行之外PB也在1倍左右。主题角度关注雄安、海南、粤港澳以及混改。

    3、行业景气度追踪:资本品价格大多上涨,关注有色、化工子行业;消费品中地产销售降幅收窄,家电、白酒景气持续;技术与服务方面,8月电影票房火热。

    “说实话 4、9月份首选化工、消费电子及银行。化工的配置价值主要源于景气提升、环保标准趋严以及出口好转;消费电子的配置思路则是景气度好转,外需持续改善,龙头公司估值合理存在修复的契机;银行的配置价值源于坏账率出现拐点,估值有修复的空间,金融风险下降。

    风险提示:通胀超出预期,流动性进一步收紧风险。

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